第二十三章 加息的反向逻辑 (第1/5页)

    加息是众多抵抗货币攻击手段当中的一种，因为对于市场来说，投资利率和国债可以算得上是风险最小的两种投资方式，普遍被认为是无风险投资，两者的收益率也非常接近。.

    为什么加息能够抵抗货币攻击？这就涉及到资本的风险偏好了。按照对投资风险偏好的程度，可以将资本分为风险偏好型、风险规避型和风险中立型。主要投资在利率和国债市场上的资本就属于风险规避型，也是在国际游资当中数量规模最为庞大的群体，他们**在各个货币**兑换的国家，利用不同国家之间的利差来赚取利润。

    大多数的跨国商业银行，都有类似的套利手段。举个例子，美国的利率为5%，而曰本的利率为2%，则曰元资本可以兑换为美元放贷，这样就赚取其中3%的利差。只要放贷的过程没有风险，那么这笔利差就是一个稳赚不赔的局面。

    自然，这么做也要考虑到汇率方面的风险，因为一旦在这个过程中曰元兑换美元升值超过3%的话，那么这笔交易就会出现亏损。当然，放贷方面可以通过做一笔远期汇率合约锁定汇率水平，这样能将汇率方面的风险降到最低。

    但是目前泰国的局势显然不能做到这一点，虽然他们已经将利率提升到11%的水平，足足比美国的利率高出了一倍，但是由于远期外汇水平对泰铢持续看低，因此即便是再提高利率也吸引不了美元资本的流入。

    而且利率水平主要针对国内市场的流动姓，一般中央银行不方便频繁地变动这个数据，除非是遇到通货膨胀，否则经济发展就会遇到很大的麻烦。前一段时间的加息已经沉重地打击了泰国危如悬卵的金融业，现在如果再次加息的话，恐怕对整个泰国金融业更是雪上加霜。